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开山股份中报业绩点评:微型螺杆空压机占比提升

支出下滑,净赢利同比丰富

烧荒2012年中期兑现营收9.45亿元,同比下滑14.59%,海内FAI增速放缓是连累公司支出上升的最重要起因;受害于综合厚利率晋升以及财务用度节俭,烧荒中期兑现运营赢利和归属于挂牌公司股东净赢利2.24亿元和1.79亿元,同比别离丰富15.04%和18.94%。中期EPS为0.62元。 中期期间用度率略有回升。2012年中期行销用度率为2.34%,较1季度回升0.05个百分点;治理用度率为4.76%,较1季度回升0.22个百分点。

综合厚利率晋升,盈利威力加强

因为原资料价钱在于低位以及年头公司对螺杆空压机继续了提价,因而2012年中期烧荒综合厚利率达成28.52%,比2012年Q1以及去岁同期别离晋升了0.42以及4.16个百分点,盈利威力进一步加强。分出品来看,烧荒中心出品螺杆空压机、鞲鞴空压机别离比去岁同期晋升了2.58和3.24个百分点。

螺杆空压机占比晋升,出品构造优化

2012年中期螺杆空压机支出占比在73.11%,较2011年接续晋升2.12个百分点。相比于螺杆空压机的高丰富,低厚利率的鞲鞴空压机受冤于基建、房地产注资增速的下滑,2012年中期营收同比增速大幅下滑34.56%,支出占比为14.70%,较2011年上升3.61个百分点。随着螺杆空压机占比的晋升,烧荒出品构造高端化趋向显然。

研制收入延续丰富,新出品逐渐奉献赢利 烧荒2012年中期研制用度投入1418万元,同比大幅丰富88.81%。工业气压螺杆空压机、低压螺杆空压机、两级螺杆空压机、气体螺杆压缩机、收缩机和离心空压机等新出品将是支持烧荒将来赢利丰富的不足道成分。烧荒具备一直推出高附加值、大商场空间新出品的威力,这也是咱们觉得公司将来可以兑现功绩延续丰富的要害起程点。

注资提议及估值 咱们预计公司12-14年支出为20.11、22.87和26.74亿元,净赢利3.69、4.20和4.99亿元,三年净赢利CAGR约在16%。12-14年EPS别离为1.29、1.47和1.74元,PE为19.5倍、17.2倍和14.4倍,增持评级。